Výnos do splatnosti (YTM)
Yield to maturity · YTM
Jednoduše řečeno
Výnos do splatnosti je anualizovaný výnos dluhopisu při předpokladu, že jej investor koupí za dnešní cenu, drží do splatnosti a emitent uhradí všechny kupóny i jistinu. Je to užitečná srovnávací sazba, nikoli příslib výsledku.
Proč na tom záleží
Kupón sám může klamat, protože nebere v úvahu nákupní cenu. YTM umožňuje porovnat dluhopis koupený pod nominálem, nad nominálem i různé splatnosti na společném základě.
Jak to funguje a počítá
Diskontování peněžních toků
YTM je diskontní sazba, při níž se současná hodnota všech budoucích kupónů a splacené jistiny rovná tržní ceně dluhopisu. U běžného dluhopisu se hledá numericky, protože sazba je současně ve více mocninách.
Příklad: dluhopis s nominálem 1 000 Kč, ročním kupónem 50 Kč, třemi lety do splatnosti a nákupní cenou 950 Kč má při ročních platbách YTM přibližně 6,9 %. Výsledek platí jen při držení do splatnosti, řádné úhradě všech plateb a reinvestování kupónů podle předpokladů výpočtu.
Kupón je sazba z nominálu, běžný výnos je roční kupón dělený aktuální cenou a YTM zahrnuje také rozdíl mezi nákupní cenou a splacenou jistinou. Při srovnání je třeba hlídat frekvenci kupónů, poplatky, zdanění a měnu.
Orientační vztah
Cena = Σ [kupón_t / (1 + YTM)^t] + jistina / (1 + YTM)^nCo tento údaj neříká
- YTM nepočítá s defaultem, předčasným splacením ani s tím, že kupóny nemusí být reinvestovány za stejnou sazbu.