P/E, P/B, P/S
Price-to-Earnings · Price-to-Book · Price-to-Sales
Jednoduše řečeno
P/E, P/B a P/S jsou valuační násobky, které porovnávají cenu firmy se ziskem, účetní hodnotou nebo tržbami. Pomáhají rychle zasadit ocenění do kontextu, ale každý z nich osvětluje jinou část příběhu a žádný nenahrazuje analýzu podniku.
Proč na tom záleží
Násobky umožňují srovnávat podobné firmy a historické režimy. Nízké číslo ovšem nemusí znamenat levnou akcii; může odrážet slabou bilanci, cyklický vrchol zisku nebo oprávněně horší vyhlídky.
Jak to funguje a počítá
Tři různé jmenovatele
P/E pracuje se ziskem na akcii, P/B s účetní hodnotou vlastního kapitálu a P/S s tržbami. Akcii je nejčistší srovnávat s podobnými firmami ve stejném odvětví, se stejným obdobím a po očištění mimořádných položek. Jinak může rozdíl odrážet odlišnou kapitálovou náročnost, účetní pravidla nebo fázi cyklu.
Srovnání akcie s mediánem odvětví může ukázat relativní ocenění konkrétní firmy. Srovnání celých odvětví může naznačit, že jedno odvětví trh oceňuje levněji než jiné, ale není to automatický důkaz příležitosti: levnější sektor může mít nižší růst, vyšší zadlužení, horší návratnost kapitálu nebo strukturální problém.
Proto má smysl postupovat ve třech krocích: akcie proti srovnatelným akciím, akcie proti relevantnímu odvětví a teprve potom odvětví proti odvětví. Každý krok vyžaduje stejnou definici násobku, měnu, časový okamžik a rozumnou kontrolu zisku, účetní hodnoty a tržeb.
Orientační vztah
P/E = cena akcie / zisk na akcii; P/B = cena akcie / účetní hodnota na akcii; P/S = cena akcie / tržby na akciiCo tento údaj neříká
- Násobky neukazují kvalitu cash flow, zadlužení, kapitálovou náročnost ani to, zda je vykázaný zisk opakovatelný.